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手把手带你了解化债中的城投非标债都有哪些变局

韩天寒雪发布于债券知识 · 2024-6-17 22:25 / 142人阅读

化债中的城投债变局主要涉及以下几个方面：

政策边际变化显著：近年来，化债政策经历了显著的边际变化，成为了影响城投债市场行情的核心驱动力。这些政策调整不仅包括对地方政府债务管理和化解的具体措施，还包括对城投公司融资行为的监管强化，尤其是自2018年后，进入了更为严格的监管周期，使得市场对于政策边际变化的敏感度有所降低。
化债政策效果有限：尽管进行了多轮化债工作，但地方政府隐性债务的高速增长并未得到根本解决。例如，据财政部长刘昆2022年12月的文章指出，近五年的隐债化解政策下，隐债规模仅下降了约三分之一，显示出化债进程的挑战和局限。
市场行情与基本面割裂：2024年以来，受各类化债消息及落地政策推动，城投债行情一度活跃，但这种行情背后的支撑并不牢固，存在基本面与市场表现脱节的问题。市场对于化债政策的连续性和稳定性有所担忧，以及对后续城投债行情的可持续性持审慎态度。
金融化债成为重点：在化债的下半程中，“金融化债”被视作重点方向，这意味着可能会有更多金融工具和创新手段用于解决城投债务问题，包括但不限于债务重组、资产证券化、特别国债发行等，旨在更有效地管理和降低地方政府和城投企业的债务负担。
市场反应与风险并存：政策短期内对城投企业形成利好，缓解了其资金压力，市场反应积极。但同时，城投企业及地方政府的部分资金压力仍然存在，市场对于化债过程中的隐忧保持警惕，如非标债务问题、地区间经济差异导致的偿债能力不均等，以及政策调整的不确定性都可能成为债市调整的重要变量。
化债模式的演变：历史上城投债经历了多轮化债周期，包括通过发行置换债、地方政府专项债、特殊再融资债券等形式，不断调整优化化债方式。每轮化债都反映了政府在处理债务问题上的新思路和尝试，但同时也伴随着新的挑战和机遇。

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