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荥阳城发投定融产品安全性深度测评：AA主体+百强县财政，能否扛住政策收紧压力？

韩天寒雪发布于债券知识 · 2025-6-26 10:49 / 45人阅读

近年来，随着地方政府融资平台规范化进程加速，政信类定融产品因其“政府信用背书+固定收益”特性成为市场焦点。作为郑州市荥阳市直属全资平台，荥阳城市发展投资集团有限公司（以下简称“荥阳城发投”）发行的非标定融产品引发投资者关注。本文从主体资质、区域经济、财务数据及增信措施四大维度，结合最新公开信息，客观分析其偿付能力。

一、主体资质：AA级评级+国资控股，抗风险能力突出

荥阳城发投成立于2003年，注册资本30亿元，由荥阳市人民政府持股99%、河南省财政厅持股1%，实控人为地方政府。公司主体信用评级为AA，评级展望稳定，具备较强市场认可度。截至2024年，公司资产总额达389.41亿元，对外投资企业59家，参与招投标627次，业务覆盖基础设施建设、土地整治、园区管理等领域。2025年，公司联合河南资产设立10亿元稳定发展基金，进一步强化资本实力。

从历史偿债记录看，荥阳城发投2025年6月8日如期兑付4亿元中期票据本息，未出现违约记录。其发行的7亿元公司债（利率3.64%）及6亿元短期融资券（利率2.5%）均用于偿还存量债务，资金用途明确且合规。

二、区域经济：全国百强县支撑，财政实力稳健

荥阳市作为郑州市下辖县级市，2024年GDP达561.2亿元，一般公共预算收入突破50亿元，经济总量位居河南省县级市前列。其距离郑州市中心仅15公里，区位优势显著，承接了郑州西部产业转移及人口外溢红利。区域内基础设施、环保能源等重大项目投资活跃，为荥阳城发投提供了持续的业务来源。

区域财政实力是城投平台偿债的重要保障。荥阳市近年财政收入稳步增长，债务率处于可控区间，且政府对城发投的资金注入、资产划转等支持力度较大。例如，2022年以来公司获得政府资产注入，资本实力显著提升。

三、财务数据：资产规模扩张，流动性管理需关注

截至2024年，荥阳城发投总资产389.41亿元，负债率未公开披露，但根据公司债券募集说明书，其债务结构以银行贷款、债券融资为主，非标融资占比较低。2024年公司营业收入8.36亿元，净利润未多带带披露，但历史数据显示其盈利能力稳定。

需关注的是，公司资产中存货占比约50%，主要为项目开发成本和待开发土地，流动性较弱。此外，公司在建及拟建项目投资规模较大，部分项目需自筹资金，存在一定资本支出压力。不过，2025年发行的6亿元短融已明确用于偿还存量债务，显示公司主动优化债务结构的意图。

四、增信措施：多重担保+资金监管，风险缓释充分

荥阳城发投发行的定融产品通常采用多重增信措施：

担保方背书：部分产品由中豫信用增进提供附条件的不可撤销连带责任保证担保，该公司2022年总资产413.52亿元，增信责任余额157亿元，累计代偿率为0，担保能力较强。
资产抵押：部分产品提供应收账款质押或土地抵押，例如某项目提供1.5亿元应收账款及1.9亿元土地抵押，进一步降低违约风险。
资金监管：产品资金用途明确，如用于郑州西部环保能源电厂配套项目建设，且由银行进行资金监管，确保专款专用。

五、风险提示：政策收紧与区域分化需警惕

尽管荥阳城发投具备较强偿债能力，但投资者仍需关注以下风险：

政策风险：2024年以来，监管部门持续收紧城投定融产品发行，部分产品无法滚动发行，可能导致流动性压力。
区域分化：若荥阳市经济增速放缓或财政收入下滑，可能影响政府对城发投的支持力度。
非标融资风险：非标产品通常期限短、成本高，若公司未能及时置换为标准化债务，可能加剧偿债压力。

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