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带你了解城投为啥要发年化收益9.5%的非标城投债定融产品

韩天寒雪发布于债券知识 · 2024-6-20 13:52 / 168人阅读

前言：在当前复杂多变的金融环境中，非标准化城市投资定向融资产品（非标城投定融）作为地方政府融资平台获取资金的重要渠道之一，凭借其特有的市场定位与收益率吸引了众多投资者的关注。本文旨在深入解析非标城投定融产品的特性、运作机制及其背后蕴含的风险与机遇，为投资者在甄别和评估此类产品时提供全面而深入的视角。

城投公司承担着大量基础设施建设任务，这些项目通常需要巨额资金且周期较长。当面临资金短缺时，特别是传统融资渠道（如银行贷款、债券发行）受限或成本上升时，城投公司可能会转向非标市场发行高收益产品，以快速获得所需资金。
替代融资渠道：随着国家对地方政府债务管理和金融市场的规范化加强，城投公司通过银行贷款和发行标准债券的难度和成本都有所增加。高收益的非标产品成为一种补充甚至替代的融资方式，帮助城投公司绕过某些监管限制，满足短期或特定项目的资金需求。
项目回报预期：某些基础设施项目虽然初期投资大，但预期长期能产生稳定的现金流或社会效益，城投公司可能预期这些项目的未来收益能够覆盖较高的融资成本，因此愿意支付较高的利息吸引投资者。
市场接受度：在特定的市场环境下，投资者对高收益产品有较强的需求，特别是对于寻求超越传统固定收益产品回报的投资者来说，城投背景的产品即使利率较高，也因地方政府的隐性背书而被认为相对安全，从而在市场上有较好的接受度。
增信与风险转移：高收益产品有时会伴随更强的增信措施，如资产抵押、政府承诺函等，这些措施能在一定程度上降低投资者的顾虑，使得城投公司能够在承担较高融资成本的同时，将部分风险转嫁给愿意承担更高风险以换取更高收益的投资者。

年化收益9.5%的非标城投定融产品确实具有一定的吸引力，但高收益往往伴随着高风险，以下是几个需要特别注意的风险点：

城投公司虽然与地方政府关系密切，但其本身并非政府，其信用水平依赖于自身财务状况及地方政府的支持能力。如果城投公司或地方政府财政状况恶化，可能会影响到产品的偿付能力。
非标产品通常流动性较低，意味着在投资期内可能难以提前赎回资金。即使允许转让，也可能面临找不到买家的情况。
定融产品通常与特定项目挂钩，项目的进展、成本超支、收益不及预期等都可能影响到投资者的回报。
近年来，中国政府加强对地方政府隐性债务的管理和控制，非标融资受到更严格的监管，政策变动可能影响此类产品的发行、流通和兑付。
非标产品相比标准化产品，信息披露较少，投资者获取全面、准确信息的难度较大，难以全面评估风险。
部分非标融资活动可能存在合规边缘操作，一旦被认定违规，可能导致产品无法正常兑付。

因此，面对年化收益9.5%的非标城投定融产品，投资者应该：

仔细审查产品说明书，了解资金用途、还款来源、增信措施等关键信息。
评估自己的风险承受能力，确保投资不会影响到个人或家庭的财务安全。
考虑询问独立的财务顾问或律师，获取专业意见。
注意分散投资，不要将所有资金集中在高风险产品上

资金需求紧迫：城投公司作为地方政府重要的融资平台，负责推进各类基础设施建设和公共服务项目。在经济下行压力大、财政收入减少或项目急需资金的情况下，城投公司可能通过发行高收益产品来迅速筹集资金，以保障项目的持续建设和运营。
融资渠道受限：随着国家对地方政府债务管理趋严，传统融资渠道如银行贷款、标准化债券发行可能受到限制或成本上升。高收益非标产品作为一种补充融资方式，可以帮助城投公司在不完全依赖公开市场的情况下获得资金。
成本与效益权衡：尽管9.5%的融资成本看似高昂，但对于急于用款的城投公司而言，能够及时完成项目建设所带来的经济效益和社会效益可能远超融资成本。此外，城投公司可能预期通过项目运营、政府补贴、土地出让收益等方式覆盖这部分成本。
增信措施：为了吸引投资者并增强市场信心，城投公司发行的高收益产品往往会附带一定的增信措施，如政府背书、资产抵押、第三方担保等，以降低违约风险。

至于“还的起吗？”这个问题，这取决于城投公司的财务健康状况、项目盈利能力、政府支持力度以及宏观经济环境等多种因素。理论上，城投公司发行此类产品前会进行财务测算，确保有偿还能力。然而，实际操作中，如果经济形势、政策环境发生不利变化。

总结语：总而言之，非标城投定融产品作为一类特定的融资工具，在满足地方政府基础设施建设融资需求的同时，也为寻求高收益的投资者提供了可能的选择。然而，高收益光环之下隐藏的风险不容忽视，包括但不限于信用、流动性、项目及政策风险等。投资者在决定是否涉足此类产品前，必须进行全面的风险评估，审慎考察产品细节，理性分析自身风险承受能力，并考虑多元化投资策略，以期在追求收益的同时有效管控风险。

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