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揭秘定融与信托：同为政府非标债，收益差异的秘密

韩天寒雪发布于债券知识 · 2024-8-22 21:06 / 677人阅读

在金融市场中，定融（ZF定向融资计划）与信托产品作为政府非标债的两种重要形式，常常受到投资者的关注。然而，尽管它们都属于政府融资的范畴，但在收益上却存在显著差异。本文将深入探讨定融与信托同为政府非标债时，收益不同的原因，帮助投资者更好地理解这两种金融产品。

一、定融与信托的基本概念

定融：全称“ZF定向融资计划”，是地方投融资平台在金交所备案、向特定投资者非公开发行的直接融资产品。投资者购买定融产品时，资金直接打入融资方的对公账户，项目到期后由融资方直接还款。

信托：信托产品是融资主体（如地方投融资平台）通过信托公司间接融资的产品。投资者购买信托时，资金先进入信托公司在托管银行开设的资金募集账户，再由信托公司放款给融资方。

二、收益差异的原因分析

1. 中介环节的不同

定融产品因为减少了“信托公司”这一中间环节，即实现了“去中介化”，使得资金流转更为直接，降低了融资成本。因此，在相同的融资成本和风险水平下，定融能够给予投资者更高的利息收益。而信托产品因为涉及信托公司的管理和运营成本，这些成本最终会反映在投资者的收益上，导致信托产品的收益相对较低。

2. 投资者结构的影响

定融产品的投资者通常是数量众多的个体投资人，而信托产品的投资者则相对较少，且多为高净值人群。这种投资者结构的差异也影响了产品的收益水平。由于定融产品面向更广泛的投资者群体，融资方为了吸引投资者，往往会提高收益率以增强产品的竞争力。

3. 风险控制与成本考量

信托公司作为专业的金融机构，在发行信托产品时会对项目进行严格的风险评估和尽职调查，这有助于降低项目的违约风险。然而，这种严格的风控措施也增加了信托公司的运营成本，从而影响了投资者的收益水平。而定融产品虽然风控措施相对简单，但由于直接融资的特性，其风险也可能更高。因此，在风险与收益的平衡中，定融产品往往通过提高收益率来吸引投资者。

三、投资者应如何选择

对于投资者而言，在选择定融或信托产品时，应综合考虑多方面因素。首先，要关注产品的底层资产质量和融资方的还款能力；其次，要关注产品的风险控制和担保措施；最后，还要结合自己的风险偏好和投资需求进行决策。

结论

定融与信托同为政府非标债，但由于中介环节、投资者结构以及风险控制与成本考量等方面的差异，导致两者在收益上存在显著差异。投资者在选择时应充分了解产品信息，权衡利弊，做出明智的投资决策。

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